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猛拍一砖

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市值罗盘

步长制药董事长狠砸万美元，送女儿进斯坦福大学。却没想到，这让步长制药的主营产品“中药注射剂”进入了大众视野。更没想到的是，在前央视著名记者王志安的炮轰下，中药注射剂的原罪已经无从掩盖。

01

治病不确切，害人不含糊

“输液”原来是这么可怕的事儿

年，很多人再也不敢输液了。那年武汉，六一前夕，叶桂云年仅3岁的女儿得了感冒，她怕女儿误了儿童节的演出，医院。医生轻描淡写，开了鱼腥草注射剂。五分钟后，第一瓶点滴打完，第二瓶开始，然而，女儿脸色阵青阵白，随即开始肌肉抽搐、口吐白沫、小便失禁。医生恐慌中拔出针管，医院抢救，仅仅1小时候，孩子不治身亡。

图片源自王志安微博截图

此事发酵，六一当天，国家食品药品监督总局就紧急叫停全部7种鱼腥草注射液。但在此前4个月里，仅武汉一地，就有4人因此死亡。而在此前20年中，鱼腥草类注射剂不良反应达例，严重不良反应者例，死亡35例。

《中国人民共和国药典》（版）中药注射剂的定义：系指饮片经提取、纯化后制成的供注入人体的溶液、乳状液及供临用前配制成溶液的粉末或浓溶液的无菌制剂。

说白了，原先是吃的，现在直接打到血液里。

何止鱼腥草！年，刺五加注射液造成云南6人严重不良反应，3人死亡；同年，茵栀黄注射液在陕西造成4名新生儿严重不良反应；年，脉络宁注射剂不良反应例，严重不良反应例；年，中药注射剂不良反应12.7万例，严重报告例；年，严重报告近1.5万例！

02

一众医药股，共守千亿大蛋糕

“13:1”今年医药行业最可怕的数字

年，仅在中国公立医疗机构终端销售的注射剂就达.5亿元，以次均费用.52元计算，共使用6亿次！而我国每年的总诊疗人数在80亿人次左右，也就是说，每13个病人中，就有1人被使用了中药注射剂！

此外，中药注射剂毛利奇高，步长制药旗下产品丹红注射液，年-年毛利一直在94-95%之间（后续未披露）。相当于料、工、费总成本5元，售价却高达元！

与此同时，中药注射剂占到了中成药市场的近20%，而且年中国公立医疗机构中成药销售TOP20产品中，前4名均为中药注射液产品！且中药注射液一共占据了15席！

猛拍君梳理了A股所有从事中药注射剂的企业，梳理下来一共有17家，而中医药A股上市公司总共只有70家，也就是说，其中近1/4的企业，旗下都拥有中药注射剂业务！而且，在年以后，多家公司更改了业务名称，将“注射液”三个字隐去，刻意掩盖！

如果进一步看，会发现中药注射液占收入比例高的公司，销售费用率奇高！以大理药业为例，年研发投入仅为万元，但销售费用投入高达14亿元！赚元，有67元用于营销！而A股中药板块平均销售费用率仅为27%。

根据年国家新出台的医保目录，共对26种中药注射剂进行了限制使用，限制范围是二级及以上医疗机构，且过半注射剂仅限重症急症患者使用。目前，新医保目录已对上市公司业绩产生实质影响，年，九芝堂中药注射剂业务收入下滑50%，净利润下滑45%；再以步长制药为例，年丹红注射液销售额同比下降超过20%……

03

中药注射剂的来龙去脉

两大推手，一笔糊涂账

传统中医并无静脉注射一说，中药注射液的发展，是两大推手加一笔糊涂账！

这事儿起源于年百团大战时期，八路军某师卫生部长用草药“柴胡”熬成汤治疗发热，后来灵光一闪，把草药煎煮蒸馏，制成了针剂！解放后缺医少药，50年代，只好批量生产“柴胡注射液”。

60年代，农村地区疟疾、霍乱肆虐，主席号召“把医疗卫生工作的重点放到农村去”，全国掀起了在中草药领域的“大跃进”，到了70年代中药注射剂已达多个品种，到了80年代达到了惊人的种！

进入90年代，第一个推手出现了，那就是行贿+新药审批泛滥。时任国家药监局局长的郑筱萸，审批中药注射剂清开灵收受贿款.万元；步长制药创始人赵步长，为将相关产品升级为国家标准，行贿1万美元……

在说不清道不明的历程中，各类中药注射剂相继上市。随后《加强中药注射剂质量管理》等文件相继颁布，但直到年“鱼腥草注射剂事件”发生后，国家才进入严管状态。然而，在取缔了90%的注射液后，剩下的似乎卖的更好了，这取决于另一推手。

年鱼腥草注射液致死事件轰动全国，北京、武汉两地6人死亡。截至年6月共接到鱼腥草注射液不良反应报告例，严重药品不良反应例，死亡44人。

据年文章《中药注射剂致死亡59例调查与分析》，共有17种中药注射液爆出致死的案例，包括双黄连、葛根素、复方丹参、柴胡、茵栀黄等等，也包括向郑筱萸行贿的清开灵。

今年两会，有两位上市公司老板或二老板，大提中药注射剂，其一为步长制药总裁赵超，在年国家出台限制政策后，赵超高呼“应加强对中药注射剂的推广和再评价”；而康缘药业董事长则提交了一份《关于加强中药注射剂安全性临床再评价的议案》。

所谓推动再评价，意味着再评价后，将该企业的中药注射剂纳入国家药典标准，从此洗白，继续大卖特卖。

图片源自微博财经网截图

猛拍君并非医药专业出身，其实不应对中药注射剂的是非黑白做出评论。但是事实和数据都摆在这儿了，说中药注射剂没有罪？猛拍君恐怕无法苟同。再动脑子想一想，给你打吊瓶的是中医还是西医？在医学界，现在认同中药注射剂的是中医还是西医？为什么？

最后提醒大家一句，中药注射剂都是和西药混用的。打吊瓶的时候，记得看一眼医生给你开的药，别糊里糊涂的就闯了一遭鬼门关！

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